引用:

原帖由 小索 于 2008-3-25 19:37 发表
EUR/USD骑虎(1.5580)难下,能否见顶[30MIN]还需确认,上行阻力1.5560

1.5659

英镑/美圆建议：参考天、240图示---汇价回撤1.9945（82）价区买进，目标2.0150，若下破1.9917，可在1.9945附近损出多单，反向沽空入市，目标1.9740或1.9790平出离场观望
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欧元/美圆昨上破1.5641，整齐趋势回归强势，1.5560（80）构成中线支撑[若下破1.5525，1.5560（80）将构成短线阻力，目标先看1.5410]，目前上行阻力1.5660（73）  1.5760

联储救火的最后一招 用鲜血换垃圾
市场为什么波动率大？源于多空双方分歧巨大，源于多空双方对未来都没有底。特别是对全球央行尤其是美联储会出手什么货币政策没有数。昨天，我写了美联储可能直接买进垃圾债券的消息。虽然美联储很快出面否认，但无风不起浪，市场非常多的人对美联储甚至全球主要央行共同出资，祭出类似收购MBS的更激进举措的预期仍居高不下。现在美联储可能在等欧洲央行的表态，而欧洲央行则要看欧元的表现。因此，现在欧元继续大涨实际是在逼欧洲央行表态，与美联储及日本英国央行一起行动。


　　什么行动？说白了，就是用鲜血换垃圾。我们知道，尽管美联储一再地降低利率，同时扩大了贴现窗利率并大幅削减贴现率，但美国拆借利率与国债收益率的利差近期仍持续拉大，显示市场流动性仍然紧张，投资者没有信心。昨天的数据也证明了这一点。因此，如果市场继续大幅度波动，美元继续下跌，美联储就只剩最后一招了：仿效以往美国的清算信托公司（RTC）模式成立专门机构，收购房贷债券。当然，这个行动必须由欧洲参与，因为欧洲银行手中这样的垃圾债券很多——中国银行都损失了120亿人民币，它买的非常少。

　　目前，这一方案的主要争论是该不该由纳税人买单。其实，美联储只需收购规模达6万亿美元房贷支持证券中的一小部分，这样做一是可以将少量有问题的债务从银行的资产负债表中剥离出来，使银行的资本充足率好转，可以正常放贷款，帮助缓解社会的信用紧缩；同时，由于数量少，一旦市场好转，这些低价收购的债券价格立刻会上涨，不会让纳税人的钱处在风险之中。过去香港的经验就证明了这一点。因此预计，尽管美联储也有难言之隐，害怕引发道德风险，但如果美元再跌，美联储和各国央行可能别无他法，唯有采取这种激进的甚至是不得人心的措施来解决危机。而一旦全球央行出手，外汇市场的日震荡幅度可能超出300点。

[ 本帖最后由 小索 于 2008-3-28 09:21 编辑 ]

东京美元兑欧元和瑞郎周五盘初再度回落,向纪录低点靠拢,因空头回补买盘消退.


交易商依然看空美元,因担心信贷市场风暴引爆更多金融业者出现亏损,且美国衰退阴霾如影随形.美国联邦储备理事会(FED)周四的定期证券借贷工具(TSLF)标售,显示银行资金需求温和
交易商表示,来自日本出口商和机构投资人在会计年度结束前的卖盘,亦可能对美元形成压力.


欧元兑美元<EUR=>自纽约尾盘的1.5766升至1.5812.美元/瑞郎<CHF=>自0.9947瑞郎跌至0.9918.美元兑日圆<JPY=>则由99.75下滑至99.59.


日本2月消费者物价、失业率、家庭支出将于周四2330GMT公布,2月零售销售则在2350GMT出炉.(

真正赚钱秘诀：顺势加码





交易生涯至此，感慨良多
市场总是不停的波动，上上下下，
许多人尝试在其中找到机会，有些人成功，有些人失败了
市场总是让人失望，它很少照着人们的期许前进，却常常让人失望透顶
有人说，我看到了市场的生命力
客观来说，
市场并没有生命、没有感情、没有情绪，它不过是呈现在计算机上的数字而已
对于市场，人们有各种千奇百怪的描述，事实上，这都不代表市场本身
市场本身到底是什么呢？它永远不变的本质是什么？

Soros：『价值紧密关系着自我的概念-如果存在的话，它是一种反射性的概念。我们自身与我们对于自身的看法，两者之间不可能可以全然对应，但这两个概念之间存在着一种双向的互动。当我们继续生存在此世界，对于自身的看法便会发生变化。我们自认是什么与我们实际是什么，是一种主观的生命意义。』

我用这样的观点去解释市场的本质，你永远不知道市场真正是什么。
我们对于市场的了解、感受，都只是我们个人主观的看法，并未代表市场本身，我们所看到的反射出我们的意识，完全主观的。
有些人认为，市场是衡量基本面因子的函数，
这反应出，这些人是较追求理性的
有些人认为，市场是人为阴谋下丑陋的掠夺行为，
这反应出，这些人是缺乏安全感的人
有些人认为，市场提供了无数的机会，
这反应出，这些人有成功的野心
有些人认为，市场总有一天会为他们带来幸运只要他们坚持的话，
这反应出，这些人天性上是较天真而善良的

就像Soros说的，你认为你是什么，你就会创造自己成为那个样子，但仍不代表就是真正的你，但你认为你是什么的意识就会影响到真正的你。
你认为市场是什么，那样的市场就会反射到你眼前，你就以为市场就是如此，同时你也创造了你眼里那样的市场
每个人眼里的市场都是不同的，包括过去的你和现在的你看到的市场都会不同
未来的你所看到的市场，仍会不同
没有人真正知道市场的本质，但这却不重要
而透过你所看到的市场却可以帮助你认识自己
而认识自己更透彻，你就会越接近市场的本质，这就是所谓双向的互动
一直以来不都是这样吗？
你在一段不如预期的行情后，痛骂市场如此险恶让你产生重大亏损
你不断的无助的叫骂，只希望这可以让你好过一点
后来，
你突然看到自己潜藏在本性下的情绪
你改变自己的行为，不再叫嚣，
你冷静的处理每次小亏损以防止它成为伤害你的巨大的亏损
你发现，你更了解市场了
事实上，你只是更了解你自己，但这也帮助你更接近市场
我坐在计算机报价屏幕前，
我会想象我就站在正坐在计算机前的我的后面，
我看着自己，
看到自己紧张、兴奋、愤怒、犹豫...
原来在市场面前，我赤裸裸的将自己反射出来了
这是天性，你必须了解这点，你不可能没有情绪，但要试着控制它
几千万年前，原始人就拥有这些天性，靠这些天性保护自己不被环境灭绝
他看到一只野兽，全身肾上腺素开始发动
他很紧张，却也充满愤怒，因为这是场生死之战
与野兽的缠斗中，他的兴奋、愤怒为他带来了力量，让他生存了下来
所有的动物都是如此，情绪是种本能的求生工具
动物遇到生命威胁时都是这些反应
生物演化至此，大部份动物仍保留这些天性来对抗最惨忍的物竞天择
但人类太聪明了，最后占领整个地球
随着人类的智能，发展进步的科技，人类已没有天敌
人类不再需要情绪来对抗野兽，但这些情绪仍被完整的保留下来
现在，这些情绪被用来对抗市场，似乎市场随时都会反咬你一口
这些情绪也被人类当成自残的武器，
你被自己的情绪击败，市场自始至终并未伤害过你，
甚至在你感受到被市场伤害时，你根本不知道市场长的是什么样子

有人终其一生不断探索市场，却从未花时间去了解自己
有人始终不了解错误并非来自于市场，而是自己将一切搞砸了
感慨的同时，
猛然一看，是啊，我从未真正了解过市场
只不过，更接近自己罢了…

不要迷失在预测行情上了
能成功预测行情的人，不一定就就能赚钱
因为，能成功预测行情，
但不敢拿金钱下去大力背书的情形，占了绝大部份
真正赚钱秘诀，不在转折点的预测；
而在于顺势加码，
在于赚时，让它赚到翻番
我想，大部份人，都是进去3个部位，出来3个部位
所以赚钱的报酬率，取决于选择操作品种的好不好
但会运用加码的人，可以将某个不起眼的报酬率大幅提升!
只要利润显现，趋势浮现，就该加码..
我想这段话对很值得领会。。。。。。

巴菲特的搭档查理.芒格说：“人类并没有被赋予随时随地感知一切、了解一切的天赋。但是人类如果努力去了解、去感知――通过筛选众多的机会――就一定能找到一个错位的赌注。而且，”查理说：“聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注。当成功概率很高时他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。”

在成功概率高时下大赌注，这就是凯利优化模式的简易表达，这也是价值投资资金分配的根本原则。

凯利优化模式的公式可表达为：

2p-1 =X

即你应押上的资金的百分比(X)等于2倍的获胜概率减去1。

这个公式告诉我们，你必须在获胜概率在50%以上才能下注。

如果我们定义一个边际赢面A＝获生概率P－50%，移项可得：

P＝A+50%

代入凯利优化模式可得：

X＝ 2A

也就是说，下注资金的百分比是边际赢面的2倍。极端情况就是，获胜率50%以下一分钱不掏，获胜率100%时全部押上。为了避免冒"赌徒灭顶之灾"的风险。在实际应用时往往采取凯利优化“减半”模式：

X＝A

查理承认：“我与巴菲特工作这么多年，他这个人的优点之一是他总是自觉地从决策树的角度思考问题，并从数学的排列与组合的角度思考问题。”

巴菲特说：“考虑到成为不可避免、必将发生的事物的代价，我和查理都意识到，我们永远都达不到漂亮的50点，甚至连闪光的20点也达不到。为了应付我们的证券投资里注定要发生的事件，我们只能多增加几分概率。” 我理解，这句话的意思是说：

如果现在有两种选择：

1、60%的概率你可以获取50%的收益。

2、90%的概率你可以获以20%的收益。

那么，巴菲特选择的是2。

这就是所谓的“百鸟在林”，不如“一鸟在手”。

如果以上观点你都接受了，那么下面的关键问题就是：你如何确定获胜率？

确定获胜率有两种方法：

一、频数分布法

笔者个人浅见，我们至少可以从两个常有的指标方面获得所需要的频数：一是市盈率。我们很容易就能收集到该股在10年内的市盈率变化频数，依此建立直方图或多边图，对照目前的价格，算出获胜率；二是股票内在价值。我们可以算出各个时期（比如10年）的股票内在价值，然后算出各时期价格对内在价值的偏离程度，以这些偏离数据作为频数，算出获胜率。

二、主观概率分析法

运用巴菲特十二定律，看看你所考虑购买的公司在多大程度上符合沃伦· 巴菲特的基本原则。你要尽可能全面地收集公司的资料，用这些基本原则衡量公司的价值，并将你的分析转换成数字，由此估算出你的获胜率。

按照巴菲特的说法，主观概率这个东西，既是科学，也是艺术。你完全可以不必被困难吓倒：“你可以设想你每次开车时遇到的上百种选择以及你随时随地对你遇到的新情况做出的反应和调整。你手中的赌注实在太大了――你个人的安全以及他人的安全――但你并没有花太多的心思就进行了应变。相比之下，跟踪几家公司的信息相对容易的多。这只是经验的问题。”

要更好地把握你的获胜概率，还必须注意以下几点：

（1）作为一个集中投资者，你要将自己限制在少数几种股票上，因为你知道从长期角度看，这是你比市场做得更好的最佳机会。

（2）要密切注视公司的一举一动。公司的管理层是否开始对此有所反应？公司的财务决策是否开始改变？有没有改变公司运营竞争环境的事件发生？

    （3）当条件改变时，概率也随之改变。有了新的概率就需要新的安全边际，由此你也要调整构成最佳时机的感觉。

关于凯利问题，个人认为比较使用于投价，但对于资金管理有非常大的帮助，买卖点的时机选择上可以带来很大的帮助。

1、凯利优化模式的公式可表达为2p-1 =X，P为获胜的概率，X为投入资金比率。凯利优化模式的问题在于只考虑到获胜概率与资金投入的关系，没有考虑到亏损的概率与资金投入的关系。由此引人凯利公式。

2、凯利公式可以表达为：X＝[（R+1）×P－1]/R，P＝系统获利准确率的百分比,R＝盈利相对亏损的比例。凯利公式的地雷在于：造成资产剧烈振荡的成因并不在系统的准确率，也不是赢或输比例或平仓亏损金额，上下振荡的原因来自亏损最大的那笔交易。（引用：我们很容易创造出一种准确率高达90％、一定会发大财、但最后却毁灭掉我们的系统来欺骗自己。听起来很不可思议，不是吗？但事实确实如此，以下就是为什么会这样的解释。准确率高达90％的系统每次交易利润为1000美元，连续获利9次就让我们光荣地以九连胜遥遥领先。但随后发生一次亏损2000美元的交易，让我们净利成为7000美元，这还算不太差。然后我们又赢了9次，在稳居16000美元的获利水准时，又输了一次，可是这次输得很惨，赔了1万美元，这是系统所允许的上限，我们重重地摔了下来，口袋里只剩下6000美元），由此引入最佳的F公式，来做风险控制（同巴菲特的原理一样，永远不要亏损）。

3、最佳的F（风险控制问题）

合约或股票的交易数量帐户余额×风险百分比)/最大损失，重要的是控制了亏损的承受程度。

个人认为，凯利公式可作如下应用：

1、凯利公式不能代替选股，选股还是要按照巴菲特和费雪的方法。

2、凯利公式可以选时，即使是有投资价值的公式，也有高估和低估的时候，可以用凯利公式进行选时比较。

3、凯利公式适合非核心资产寻找短期投机机会。

4、凯利公式适合作为资产配置的考虑，对于资金管理比较有利,可以充分考虑机会成本。

简单举例：当房市（不要小看房市，有杠杆效应）2005年5月左右进入疯狂期的时候（上海均价从3500上涨到12000元），股市却在1000点低点时候，我们可以用凯利公式测算一下投入的资金。

（1）房市算法一：X＝[（R+1）×P－1]/R，P＝60%,R＝0.5,我们假设房市可以再涨50%，即到18000元，把握20%（这时候一定要考虑购买力，人均收入水平，贷款利率等,到目前还没有到这个价位）。下跌有可能再回到50%。把握40%(后来上海房价下跌30%)。可以得出X=-20%,这么说要从楼市里面撤出20%资金。

（2）房市算法二：X＝[（R+1）×P－1]/R，P=60%,R=0.6,我们以同样的把握50%计算，上涨30%到15600,下跌50%到6000元（是从3500元启动的，还有71.43%的涨幅。），以上涨幅度除以下跌幅度得到R.得到x=－6.67%，建议你从楼市里面撤出6.67%的资金。

（3）股市算法（只列算法二,算法一同样）：X＝[（R+1）×P－1]/R，P=60%,上涨100%(到2000点，01年股指就不止2000点，而且中国经济一直10%左右增长)，下跌50%到500点（96年时候到过512点，不知道96年的时候物价是多少，股指还能不能回到96年）。得出x= 90%.可以看出你要投入90%的资金到股市里面，楼市要撤资金，股市要投资金，那么分配方式就很明确了。那就把楼市的钱全部撤出投入到股市里面。

关于凯利公式在巴式投资中的应用问题，比如，好不容易找到三个符合巴式风格的公司，招商银行、万科、五粮液，该怎么配置资产。难道是每个买1/3。目前的时点每个公司的估值都不一样，怎么买，都是1/3吗？还是寻找机会更多的投入更多的资金？

    个人认为，按照凯利公式，可以考虑到每个公司的目前估值，下跌可能，上涨幅度，银行业、房产业、白酒业未来的增长幅度大小。个人认为银行的增长更明确，房产有分歧，白酒未来的增长好像不符合健康趋势。再考虑一下估值问题，这个时候完全可以用凯利公式来解决这三个公司的资金分配问题。寻找到更有投资机会的公司。当然说二十年之后再看，那么目前这些机会成本可以忽略不计，但是不要忘了复利的威力，小的机会成本会最终导致大的变化。

21:30 华盛顿 美联储主席伯南克在美国国会联合经济委员会上就经济前景陈述证词

EUR/USD看好１.５５４８支撑