自二战以后根据布雷顿森林协定建立的以美元为主体的国际金融货币体系以来，
美元的盛衰已有多次反复。 在尼克松时代，美国放弃了金本位，黄金价格自当时
36美元一盎司， 到今天的市价，美元的贬值多少，大家可以算得出来。 这次美元
走贬以前的最近一次是90年代初，老布什时代和克林顿时代的初期，美元指数的
值最低时约0。90左右。 那时美国的通胀较高，尽管美联储一再加息，美元汇率却
一直走低。

以后， 美国经济自衰退中复苏，加之实施强美元的政策， 美元经历了一个长达8年
的上升期，   直到去年的四月开始进入新的下跌时期。   在长达近60年的时间里，
我们用的钱，完成了从货币到纸币，从资本到资本和商品双重特性的过程。另一方
面，各主要经济体和全世界的经济结构也发生了一次又一次的重大改变。 每次改
变的结果， 都推动了世界经济的发展，科学技术的进步， 和劳动生产率的提高。  
这是一个良性的循环，是一件好事。 不应带着其他观点去认识和说三道四。

当然， 美元每次的走贬， 都起因于美国经济结构及美元结构的失调并伴随着衰
退。 上次美元走贬后，美国经济结构的调整和改变，产生了以高科技为代表的新经
济， 取代了传统经济而成为美国的主导经济， 也引导了世界一次新的工业革命。
以追求最大利润为最终目的的自由市场经济体系， 必然引导生产能力的盲目发
展， 过剩， 而引起经济结构性的矛盾， 再在竞争中，优胜劣汰，完整经济结构的自
然调整，和改变以适应新的竞争。 关于这一点，我们每一个人从我国近20多年的
经济高速发展中体会是不会少的。

以IT和生物科技为代表的高科技产业，在90 年代末，伴随着解决Y2问题，在美国
发展到了一个顶峰， 也产生了泡沫。 以高科技新经济为主体的Nasdaq的坠落，就
是这新经济泡沫破灭的标志。 随着泡沫的破灭，美国也由此进入的经济衰退。 9。
11事件的发生不过是增添了美国经济复苏艰难性，复杂性，和反复性。 尽管美国
经济很快走上了复苏之路， 但产生的经济结构性问题，还没有得到解决， 伴随着
新经济泡沫而经历了8年奇形上涨的美元的结构性问题，也没有得到解决。 这次美
元的走贬， 如同70年代初期， 美国放弃金本位后的走贬一样，正是对这一美元成
在的结构性问题进行修正， 以适应美国经济结构的调整和改变从而适应世界经济
结构的变化和发展。

在今后的一段时间里，如果美国的经济结构的调整和改变得到完成， 美国的经济
将重新走上快速发展的轨道， 美元的走强也将无容置疑的。 而欧元相对于欧洲经
济体结构的自身问题而产生的结构性问题将凸现出来。 欧元将走贬， 也是无容置
疑的。


这次美元的走贬， 从预计的40 - 60%左右（来自各不同金融研究机构的预测）的幅
度来看， 已经完成了一半或一多半。  延续的时间约一年多，在以后的一段时间里
（可以是几个月，一年，或更长一点是时间）， 美元进一步的下滑将继续， 美元指数
的修正幅度也要加大， 欧元的暂定最终目标1。2500， 也可能实现。

美元的调整幅度， 将肯定比预期的要小。 这里的原因是于各币种调整成在的不平
衡。 从美元走贬到现在， 美元指数的下调幅度，已达23%左右（去年初， 美元指数
的高点约为121。7左右）。  欧元的上涨幅度约43% （0.825 - 117。4），使美元指
数调整幅度的 二倍， 而日元的上涨幅度仅约14。8% （从135 - 115），为美元指数
调整幅度的一半多一点。 亚洲的货币大多与美元或日元的汇率有关。 因此， 美元
的修正， 再欧洲货币与亚洲货币之间成在着不平衡。 而对美国的出超， 大部分来
自亚洲国家。  总的结果将会是， 欧元及欧洲货币兑美元的汇率调整过度， 而亚洲
货币兑美元的调整不足。[ 汇评家李俊前期一再强调，日元的升值潜力， 是有理论
和事实依据的。 日元的走势，反复无常，没有到预期的高点，是由于日本政府的干
预造成的，而不能归于李俊的错误预测。（这是题外话）].  美元对欧，亚货币的汇率
调整的不平衡， 将为今后的世界货币市场留下了动荡的祸根， 也为我们挣钱， 炒
汇提供了前提有利条件。


现在， 美国的经济结构性调整和改变，随着美元的结构性调整的配合，而加快
进行。 经济的加速发展也将比预期来的要快一些。 今年底，明年初，有望看到这一
迹象。只要美元的走贬是有序的，世界经济的发展将会受益于美元的走贬。 一个很
好的例子，就是以美元为计的油价， 相对便宜， 将促使各经济体的消费而使经济
繁荣。 当然，对资源缺乏并汇率调整过度的欧洲来说，比大部分亚洲国家来说的更
有益。 这恐怕也是欧元区，不顾出口的减小也要大声欢呼的原因之一。  最倒霉的
怕是中东产油国家。  

毫无疑问，欧洲经济体和美国的差距从欧元的初始时期相比， 是拉大了。 欧元正
在被过分的修正， 抬高。  按摩根斯坦利的12个合理价值模型中的十个计算，欧元
对美元的合理汇率已经被高估，应是1。0：1。06左右。 实际和将继续被高估，其原
因可参考摩根斯坦利分析师最近出台的评估预测报告。

在可以预测的时间里，欧元取代美元成为世界的主要货币或和美元并驾齐驱，以不
带感情色彩来说，是不可能的。  欧元区的文化异同，传统得保守主义，政治结构的
差异和不统一，经济结构改革缓慢，缺乏活力，其潜在经济增长率比美国低得多
（约少1%）， 科技创新能力不足， 都限制了欧元区经济的发展暂不可能取代美国
而成为世界经济发展的火车头。 近代的工业革命， 除十九世纪的蒸汽机以外，没
有哪一次由欧洲引导的。 亚洲的经济对美国和美元经济的依赖关系也不是一时可
以改变的。 欧元区的经济只能追随美国经济， 有由于消费不足， 不可能大量吸收
亚洲经济体的产品。 因此，欧元区的经济只可能是一个附和体，其货币，欧元的强
势也就是只可能是阶段性的，并难以持久的。


概括地说， 美元的走贬，就我们炒汇的观点来说，是长期的，日元的升值潜力还没
有达到， 预计应该在110附近。 欧元的升值已经过度， 还将继续过度。  明年的什
么时候，大叫欧元的衰落， 一定会大有人在。

[ Last edited by sharkeater on 2003-5-21 at 07:33 PM ]

是自己的原创吗？厉害

引用:

Originally posted by carol at 2003-5-21 05:36 PM:
是自己的原创吗？厉害

是的， 人家的任何东西，我会在文中给出出处。

欢迎提出问题讨论并指教。

老兄是学经济的吧

引用:

Originally posted by carol at 2003-5-21 05:43 PM:
老兄是学经济的吧

不是， 学了十一年的化工。

更厉害拉

宏观把握如此精到，又于当前工作紧密结合，佩服！！！
相信日元110的时候不远了。

向你学习！
日圆什么时候到110呢？小日本一直在干预啊！

真是不错，THANKS。
不过即使欧元不会取代美元，但是与美元并驾齐驱是完全有可能的。

看了，很有道理的说